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原油或再次探底
2019-01-24 17:18:33
摘要:2018年年底原油走出V形反轉行情,重回OPEC宣布減產時的振蕩區間。這是市場對之前迅速下跌的一種自我修正,但如果就此認為市場進入上升通道,則未免過于樂觀了。

       2018年年底原油走出V形反轉行情,重回OPEC宣布減產時的振蕩區間。這是市場對之前迅速下跌的一種自我修正,但如果就此認為市場進入上升通道,則未免過于樂觀了,我們認為國內原油期貨短期難以突破435元/桶阻力位,仍有回抽確認底部的需要。

       各派言論難改宏觀經濟承壓本質

       美國公布的2018年12月會議紀要顯示,聯儲決策者表現出一定的鴿派傾向。少數人青睞不加息,多數人認為鑒于通脹壓力不強,聯儲應對加息有耐心,可刪除前瞻指引,強調政策由數據決定。但這難改宏觀經濟承壓的本質。2018年12月全球PMI跌至51.5,為2016年9月以來的最低水平。中國官方制造業PMI數據為49.7,跌至榮枯線下,創下2016年3月以來新低,制造業景氣度明顯轉差。

       世行發布的《全球經濟展望》報告預計,2019年全球經濟增長2.9%,2020年經濟增長2.8%,均比去年6月的預測下調0.1個百分點,發達經濟體和新興市場的前景都遭調降。加之中美貿易談判和美國政府停擺的不確定性仍存,短期宏觀面不容樂觀。雖然有美聯儲鴿派言論的預期,但我們需要注意:第一,美聯儲加息節奏還有待日后確認,但經濟數據變差是我們目前面臨的問題;第二聯儲強調的是政策由數據決定,換言之我們要么面對差數據并暫緩加息,要么面對好數據并加速加息,這兩者對油價都不會是一個好的結果。

       基本面改善力度不足

       我們要承認,原油基本面相比之前有了很大的改善。近6周EIA原油庫存下降1075萬桶,沙特出于保障財政收入的考慮積極減產,但是這并不夠。

       第一,EIA原油庫存在此前10周總計上漲5635萬桶,近6周下降1075萬桶于事無補。而去年同期6周總計下降3420萬桶,差距明顯,更不用說庫欣地區庫存已經連續7周上漲。第二,美國成品油需求下滑明顯,近6周汽油、餾分油庫存分別上漲2350萬桶及1824萬桶。第三,雖然沙特積極減產,據彭博和路透數據,2018年12月減產量在40萬—50萬桶,沙特石油部長近期確認這一數字并進一步表示1月會減產至1020萬桶,低于OPEC會議目標值的1031萬桶,但其他國家配合度不高。彭博數據顯示,2018年12月OPEC產量3265萬桶,還需進一步減少48萬桶才能達到協議水平。而伊拉克2018年12月產量增加了13萬桶,阿聯酋原油由于擴大了生產能力,日產量也在增加。伊朗由于產量得到豁免且出口制裁得到放松,產量也有所增加。所以短期供應仍大于需求。

       技術面有回調壓力

       在這輪上漲中,內外盤的反彈力度都超過了20%,按照常規定義已經進入牛市了,但現實并沒有這么樂觀。首先,月間價差仍處于contango結構。其次,布倫特的非商業多空持倉比仍在低位徘徊,最新數據是2.49∶1。最后,現在原油已經反彈至前期振蕩區間附近,有回調壓力。

       綜上,我們認為短期油價難以突破前期的振蕩區間,有向下再次探底尋求支撐的需求。(來源:期貨日報)

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